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汽车行业2019年四季度投资策略报告:破晓在即,复苏可待

该行业的销售量面临压力,新能源汽车连续两个月出现负增长

1)。今年前8个月,汽车累计销量1611.4万辆,同比下降11.0%,销量继续下滑。 我们分析的主要原因是,在经济运行的压力下,消费者的收入预期并不乐观,导致作为可选消费品的汽车终端需求不足。 新能源汽车的销售受到补贴政策急剧下降的影响。7月/8月的增长率连续为负。去年8月累计销量为79.3万辆,同比增速收窄至32.0% 2)8月底,车辆库存较本月初略有增加,达到994,000辆,增幅为4.3%。主机厂合理控制了生产节奏。8月,经销商库存系数降至1.51,经销商库存压力下降。 3)乘用车的总价格比去年同期有所上涨,预计这与主机厂引进新车型有关。终端报价呈现波动上升趋势,高于去年同期。 钢、铝、铜和其他主要原材料的价格仍处于相对较高的水平,汽车制造成本的压力依然存在。 4)基于以上分析,鉴于去年同期基数较低,考虑到主机厂将在全国扩大六款车型的供应,以及“金九银十”销售旺季的到来,以及地方政府有望陆续出台促进汽车消费的具体政策,我们预计今年第四季度汽车产销将呈现一定的复苏趋势。

行业趋势和估值

自今年以来,汽车行业在更广阔的市场上下跌了12.89个百分点。目前,该行业的TTM市盈率为17倍,低于基于2002年以来历史数据的历史估值中心 目前,整体估值已经基本消化了低迷的汽车热潮的预期,行业的高素质领导者具备配置价值。

行业评级和投资主线

总而言之,我们保持汽车及零部件行业的“中性”评级。 第四季度的主要投资项目是:1)。未来主机厂与零部件企业的竞争将更加激烈,分工将是大势所趋,未来高质量的主导作用将更加明显,行业集中度将继续提高。建议关注主流日本、南北大众和福特相关乘用车的产业链目标。重卡产业链建议关注利润率和市场份额预期将与产品和客户优势一起增加的目标。 2)随着汽车保有量的持续增长和更换轮胎需求的相对稳定,国内外汽车轮胎市场将继续低速稳定增长,国内独立轮胎企业的竞争力将继续提高。建议重视轮胎和模具领域中具有弱循环属性的高质量目标。 3)在新能源汽车方面,新能源汽车补贴的大幅下降和技术标准的提高将导致新能源汽车行业走向“消费分类”。近年来,国内外汽车企业加大了投资和产能分配。越来越多的竞争将加速新能源汽车的市场化进程。建议关注具有技术储备和客户渠道优势的高素质龙头企业。 4)智能联网汽车方面,在政策和市场发展的推动下,汽车企业、信息通信企业和互联网企业之间的合作不断深化。随着5G R&D的加速和应用进程,智能互联网连接汽车产业的发展将会加快,汽车电子和自动数据采集系统的组装率预计将会快速上升。目前,我们对汽车电子和ADAS领域的投资机会仍持乐观态度。

第四季度汽车行业建议

综上所述,在行业复苏的预期下,我们坚持选择高质量的领先目标,业绩增长的确定性强,与估值更匹配。 第四季度针对整车的推荐目标是:1)上汽集团()和长安汽车()。2)优质零件精锻技术()、豪迈技术()、玲珑轮胎()、金麒麟()

风险提示:汽车产销低于预期;新能源和智能互联网汽车的推广低于预期。原材料价格上涨与汇率风险;经贸摩擦风险

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