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杨德龙:十年磨一剑 创业板优质成长股有望再出发

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杨德龙:十年磨一剑,创业板优质成长股有望再次启动

文字/前海开源基金首席经济学家杨德龙

经过一周的调整,A股市场开始吸引部分资金,特别是在创业板成立十周年之际,一些基金开始关注创业板的投资机会。

创业板成立十周年。在过去的十年中,创业板出现了许多牛市。其中,有20家公司自上市以来增长了十倍以上,为相关投资者创造了许多投资机会。当然,也存在很多“性能陷阱”。一些创业板公司在上市后改变了业绩,甚至出现了乐视(股票),万福生科,涉嫌虚假披露,财务欺诈和退市等问题。公司。

创业板上市后,牛市很大,它于2013年5月推出。比主板早一年多了。直到2015年6月,创业板才问世。整体牛市已经上涨了六倍。到2015年5月,市盈率高达120倍。当整个市场都为创业板疯狂时,我建议投资者必须保持冷静。我记得在一次媒体论坛上,许多80后的基金经理喜欢去创业板。他们对创业板股票抱有很高的期望,甚至建议他们使用该市的梦dream以求的估值。市值一亿的公司。

我当时指出,确实有一些创业板公司可以实现高增长,但并非所有公司都能实现如此高的期望。气泡太大,将不可避免地面临破裂的风险。果然,在市场于2015年6月15日达到顶峰之后,创业板急剧下跌,跌幅超过四年,从最高点4,000点跌至1,200点,对许多投资者造成了损失。 2015年5月21日,前海开元基金提出严格控制创业板风险的建议,其基金几乎以高水平清算了创业板的股份,并将股权资产比例降低到不足10%。接下来的三轮下跌。这是前海开源基金会前身的经典案例。

“十年磨一剑”,经过连续四年的调整,创业板的整体估值吸引了投资,挤压泡沫的过程基本完成,一些具有增长潜力的公司开始得到资金的关注。一些投资者已经暗示,未来将是新一轮创业板的开始。我基本上同意这种观点。我认为创业板中会有一些高质量的公司,将来可能会再次退出市场。自今年年初以来,GEM的表现已超过主板的整体表现。

今年8月18日,中共中央,国务院关于支持建设具有中国特色的社会主义先驱示范区的意见,研究和改进创业板的上市,上市,再融资工作。和并购重组制度,为推动登记制度改革创造条件。我相信创业板注册制度的改革条件已基本成熟,科学技术委员会的试点项目已取得初步成果。科学技术委员会的成功经验可作为参考。上市条件可以适当放宽。例如,一个是放宽上市门槛,允许科技企业暂时亏损上市,取消持续盈利的要求;二是鼓励科技产业公司代表未来经济发展方向。某些技术公司和互联网公司在同一股票中拥有不同的权利。具有特殊股权结构的公司也应被允许公开发行股票。第三,它们在海外注册,一些主要业务在中国的科技公司也可以考虑在创业板注册。系统。

值得注意的是,飞行员注册系统并不意味着它将大大扩展。交易所将根据市场的承受能力掌握上市的步伐。例如,在董事会开放三个月之后,只有30多家公司上市,并且没有集中上市,这也证实了我的观点。

10月20日,中国证券监督管理委员会副主任李超表示,将深化资本市场改革,加快创业板改革,推进创业板改革,试行注册制度,完善登记制度。发行和上市,并购,再融资等技术体系。创新型企业家企业的制度包容性和深化新三板的改革。李超副总裁对科学技术委员会成立以来的整体绩效进行了评估。总体而言,今年的资本市场服务技术创新的亮点之一是成立了科学技术委员会,并在有关方面的大力支持下成功改革了试点注册制度。它具有强大的开拓性和突破性。

首先要突出科创的定位,主要服务符合国家战略,突破关键核心技术,具有较高市场知名度的科技型企业。上市的40家科技公司的财产更为突出。其次,企业类型更加多元化。该公司制定了一系列上市标准,允许无利可图,特殊股权结构和红筹股等公司上市。第三,基本制度更加面向市场。在新的库存查询,定价,配售等机制中,进行了大胆的改革,价格上限大大放宽。融资融券,并购,退市等机构安排得到优化。从实施效果来看,这些制度安排提高了资源配置效率,并接受了市场考验。将来,科学技术小组实验领域的作用将得到充分利用。

今年以来,中国证监会推动了资本市场改革的深化,这将理顺资本市场各方之间的关系,提高资本市场的效率,并改善各种类型的机构来促进资本市场的成熟度。这既符合市场需求,也是A股市场迎来“黄金十年”的重要契机。改革红利的逐步释放将为市场带来更多机会。

最近发行的GEM借壳上市引起了广泛的市场关注。一些资金开始投资于拥有空壳资源的公司。这确实激活了市场,并为一些表现不佳并可能面临退市风险的创业板公司提供了转手的机会。但这并不意味着大量创业板公司可以成功实现借壳上市。因此,建议投资者不要盲目参与炒作,或者从根本的角度进行研究。查看哪些公司具有确定性的重组机会。

坚持价值投资,价值投资不仅是对主板的投资,我认为对创业板和科技董事会的投资也必须坚持价值投资。因为价值投资的核心是购买有价值的公司和有前途的公司。无论是传统价值股票还是新兴行业的增长股票,只要其基本面良好且可获得投资价值,就可以考虑使用。成长股票的定价在市场上有很多差异。由于这些成长型公司没有稳定的利润甚至没有稳定的业务模式,因此无法通过传统的PE或PB方法对其进行估值。相反,他们应考虑这些公司的特征并使用替代方法。估值方法用于进行估值,以更好地为这些公司定价。

关于如何对传统价值股票和成长股票进行价值评估,我对喜马拉雅山价值投资实践课程的相关章节进行了详细分析。您可以有空闲时间。我认为现在是时候基本面决定股价了。我们必须从基础研究中选择股票,然后才能抓住市场机会。当前的牛市是结构性牛市。一些具有增长和价值的公司不断创下新高,而一些劣质股和主题股却不断被边缘化,甚至有退市的风险。因此,建议您必须坚持价值投资的概念并适应市场的变化。

(编辑:宋政HN002)